信达证券（601059）股份有限公司匡培钦,黄安近期对招商轮船（601872）进行研究并发布了研究报告《2025年半年度报告点评：Q2归母净利润+12%，集运分部净利润高增》，给予招商轮船增持评级。
招商轮船
事件：招商轮船(601872.SH)发布2025年半年度报告。
营业收入：25H1实现125.85亿元，同比下滑4.91%，其中25Q2实现69.89亿元，同比增长0.13%。
归母净利润：25H1实现21.25亿元，同比下滑14.91%，其中25Q2实现12.59亿元，同比增长12.25%。
扣非归母净利润：25H1实现19.06亿元，同比下滑22.03%，其中25Q2实现10.53亿元，同比下滑3.04%。
点评：
油轮运输：
油轮船队：截至2025年上半年末，自有VLCC船队规模维持世界第一，油轮船队包括52艘VLCC(1611.07万载重吨)、7艘Aframax(77.00万载重吨)。
25H1财务表现：营收实现44.43亿元，同比下滑10.46%；分部净利润实现12.93亿元，同比下滑22.77%。
25Q2财务表现：营收实现23.06亿元，同比下滑4.28%；分部净利润实现8.06亿元，同比增长0.22%。
干散货运输：
散货船船队：截至2025年上半年末，自有VLOC船队规模维持世界第一，散货船船队包括93艘船(1855.95万载重吨)，其中包括34艘VLOC(1313.16万载重吨)。
25H1财务表现：营收实现37.01亿元，同比下滑6.50%；分部净利润实现4.22亿元，同比下滑47.27%。
25Q2财务表现：营收实现20.21亿元，同比下滑2.00%；分部净利润实现2.63亿元，同比下滑40.66%。
集装箱运输：
集装箱船船队：截至2025年上半年末，包括19艘船(42.4万载重吨，3.05万TEU箱位)。
25H1财务表现：营收实现30.20亿元，同比增长10.93%；分部净利润实现6.28亿元，同比高增161.50%。
25Q2财务表现：营收实现18.82亿元，同比增长11.73%；分部净利润实现2.93亿元，同比高增115.15%。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2025～2027年实现营业收入255.92、268.74、277.03亿元，同比增速分别为-0.80%、5.01%、3.08%，实现归母净利润52.43、60.44、63.56亿元，同比增速分别为2.66%、15.26%、5.17%，对应EPS为0.65、0.75、0.79元，2025年9月1日收盘价对应PE为10.24、8.88、8.45倍，维持“增持”评级。
风险因素：船队规模扩张超预期；环保监管执行力度不及预期；地缘政治风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华源证券孙延研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.94%，其预测2025年度归属净利润为盈利53.3亿，根据现价换算的预测PE为10.09。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级7家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为7.55。
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